Comment utiliser les COT's pour 'trader' plus effectivement ?
Futures volume and open interest are significant factors to monitor when trading futures, for several reasons. First, let's define the two terms.
Open interest is the total number of futures or options on futures contracts that have not yet been offset or fulfilled by delivery. It is an indicator of the depth or liquidity of a futures market, which influences the ability to buy or sell at or near a given price.
Un nouveau type de rapport (New Aggregated COT report)
Will the new aggregated COT report help small speculators?
Many traders asked to explain what is changing on the COT report and how it may help them trade. The previous COT report (and currently still the one on the weekly charts below) presents “commercials” in the same category with swap dealers. The new aggregated report separates the swap dealers into their own category (something they fought to stop from happening). I will refer to the processors, producers, merchants, and users as TC (true commercials) and SD (Swap Dealers) below. All numbers below reflect number of contracts.
Différentes stratégies
Voici quelques stratégies pouvant mettre à profit l'information qui est rendue disponible à travers les rapports hebdomadaires des 'COTs'. Convenons que la principale difficulté est d'organiser l'information en vue de la rendre "interprétable". Quelques sites commencent à offrir des services spécialisés dans le domaine. Je suis pourtant d'avis que les stratégies ci-bas mentionnés peuvent offrir une base intéressante à celui ou celle qui veut mettre à profit les informations disponibles. Voici donc quelques stratégies envisageables:
Open Interest
Avant de débuter la lecture de ce topo, une mise en garde s'impose. Les graphiques présentés dans le présent texte sont des exemples pour appuyer les explications de concepts reliés à l'Open Interest. Vous constaterez rapidement que les prix indiqués sur les graphiques ne réflètent pas la réalité d'aujourd'hui et que les niveaux de l'Open Interest sont inférieurs à ceux d'aujoud'hui.
Des commentaires d'experts
Il est intéressant de voir ce que certains experts en la matière pensent des COTs et de l'importance qu'ils accordent aux informations que ces rapports hebdomadaires nous fournissent.
John Bianco, president of Bianco Research - "I focus more on the Commercial hedger's vs. Large speculators rather than hedgers vs. small traders. Why? Because "small traders" refers specifically to the volume of activity rather than style (hedgers or speculators), Bianco explained. Large speculators are just that, he said, "trend-following technical types."
'Historically, "commercial hedgers have been right the vast majority of time and the speculators wrong."
William L. Jiler - "We were somewhat surprised to find that the Large Hedgers were consistently superior to the Large Speculators."
Don Norcini - "He finds that the COT is a secondary input to his trading activites Mr. Norcini is adamant that the following the trend is the primary approach, and all other factors are for confirmation only."
Jim Sinclair - "I put more attention on the price movement of gold and the MACD 3,7 & 9 plus Momentum 14 than I would now on COT. Therefore, I make nothing of COT either bullishly or bearishly on gold. Also, do not look at static numbers on anything but rather look for trend. COT is more important on Cotton than it is say for gold."
Georges Paulos - "I watch the COT myself for gold and silver. There seems to be some correlation with intermediate trends, but the other markets don't make sense to me."
Wayne N. Krautkramer - "My personal opinion is that Mr. Sinclair, Mr. Norcini, and Mr. Paulos have the best of this argument Perhaps it's time to downplay the COT Report. It appears to be needlessly complicating our trading strategies! Most of the time the markets are in a trading range, or trending upward. The COT is the most useful only a small percentage of the time, but we must trade most of the time. Let's rely on tools that work most of the time!"
John Bianco, president of Bianco Research - "I focus more on the Commercial hedger's vs. Large speculators rather than hedgers vs. small traders. Why? Because "small traders" refers specifically to the volume of activity rather than style (hedgers or speculators), Bianco explained. Large speculators are just that, he said, "trend-following technical types."
'Historically, "commercial hedgers have been right the vast majority of time and the speculators wrong."
William L. Jiler - "We were somewhat surprised to find that the Large Hedgers were consistently superior to the Large Speculators."
Don Norcini - "He finds that the COT is a secondary input to his trading activites Mr. Norcini is adamant that the following the trend is the primary approach, and all other factors are for confirmation only."
Jim Sinclair - "I put more attention on the price movement of gold and the MACD 3,7 & 9 plus Momentum 14 than I would now on COT. Therefore, I make nothing of COT either bullishly or bearishly on gold. Also, do not look at static numbers on anything but rather look for trend. COT is more important on Cotton than it is say for gold."
Georges Paulos - "I watch the COT myself for gold and silver. There seems to be some correlation with intermediate trends, but the other markets don't make sense to me."
Wayne N. Krautkramer - "My personal opinion is that Mr. Sinclair, Mr. Norcini, and Mr. Paulos have the best of this argument Perhaps it's time to downplay the COT Report. It appears to be needlessly complicating our trading strategies! Most of the time the markets are in a trading range, or trending upward. The COT is the most useful only a small percentage of the time, but we must trade most of the time. Let's rely on tools that work most of the time!"
Définitions importantes
Voici quelques notes explicatives concernant le vocabulaire usuellement utilisé dans la présentation des rapports du "Commitments of Traders".
Key to understanding the significance of the report is that the holders of futures contracts are always at a zero sum. For every long position there is a offsetting short position. If one group has a very large net position in a market, there must be an offsetting group of market participants that have a very short position. Knowing "who is doing what" is considered useful information to market participants.
Key to understanding the significance of the report is that the holders of futures contracts are always at a zero sum. For every long position there is a offsetting short position. If one group has a very large net position in a market, there must be an offsetting group of market participants that have a very short position. Knowing "who is doing what" is considered useful information to market participants.
Producteur/consommateurs (2 de 2)
Pour faire suite au premier topo sur le sujet, il y a encore beaucoup à dire concernant la catégorie 'Commercial producers et consumers'. On se doit d'insister sur l'importance de bien comprendre les motivations des uns et des autres et de préciser ce qui les caractérisent.
Les participants dans la catégorie du ‘Commercial’ sont considérés comme les plus connaissants dans chacun des marchés ou ils évoluent car leur survie dépendra de la détermination des prix dans leurs secteurs d’activités. Cependant, les ‘commercial producers’ et les ‘commercial consumers’ auront des raisons différentes d’être dans le marché malgré le fait qu’ils partagent le même but : c’est-à-dire réduire leurs risques dans le marché de détail (cash market).
Les participants dans la catégorie du ‘Commercial’ sont considérés comme les plus connaissants dans chacun des marchés ou ils évoluent car leur survie dépendra de la détermination des prix dans leurs secteurs d’activités. Cependant, les ‘commercial producers’ et les ‘commercial consumers’ auront des raisons différentes d’être dans le marché malgré le fait qu’ils partagent le même but : c’est-à-dire réduire leurs risques dans le marché de détail (cash market).
Producteurs/consommateurs (1 de 2)
La catégorie des ‘noncommercials’ représente les positions des ‘large traders’ et des fonds (funds) qui sont assez importants pour être rapportées donc classifiées; mais qui ne doivent pas être classifiées comme ‘hedgers’.
Il arrive que les positions des ‘commercials’ soient incluses dans la catégorie des ‘noncommercials’. En fait, il n’y a pas de règle qui dicte que les ‘commercials’ puissent ouvrir des comptes de type ‘hedging’ ou des comptes de type spéculatifs (speculative).
Il arrive que les positions des ‘commercials’ soient incluses dans la catégorie des ‘noncommercials’. En fait, il n’y a pas de règle qui dicte que les ‘commercials’ puissent ouvrir des comptes de type ‘hedging’ ou des comptes de type spéculatifs (speculative).
Types et catégories
Les données fournies hebdomadairement par le rapport des COTs est essentiellement un compte-rendu numérique de toutes les positions détenues qui rencontrent le minimum établi ou qui excède ce minimum, et ce, réparties pour chacun des différents marchés. (ex : grains, l’or, le pétrole, etc…) Toutefois, les positions qui ne rencontrent pas ou qui n’excèdent pas les limites spécifiques pour faire parties d’une catégorie de participants font aussi parties des données contenues dans les COTs mais dans ce cas ils ne seront pas classifiées dans un type de participants. Voyons-y plus clair :
Informations de base
Tous les indicateurs dérivés des prix sont limités dans leur capacité à anticiper les points tournants significatifs du marché justement car ils sont dérivés de données qui appartiennent au passé. Certains donneront de bons résultats pour de très courtes périodes, et ce, probablement parce que plusieurs traders les utilisent en même temps.
Toutefois, pour des périodes plus longues, le marché se dirigera toujours dans la direction que les fondamentaux leurs indiqueront, car ce sont ces mêmes fondamentaux qui dictent et alimentent les activités des participants.
Le comportement des prix reflète les activités des participants dans le marché. Et si on y ajoutait une autre façon de suivre et de mesurer les fluctuations des prix en « trackant » et en mesurerant les activités des participants. Dans le jargon, on appellera ce type d’informations « un leading indicator ».
Une étude détaillée des activités des participants peut révéler comment chaque groupe de participants voient les fondamentaux du marché. L’ampleur de leurs positions et s’ils démontrent qu’ils sont en période d’accumulation ou de liquidation de leurs positions pourra certainement nous donner des indications sur la façon dont ils perçoivent les conditions futures du marché.
Voilà donc le genre d’informations que le rapport hebdomadaire des COTs nous permet d’extirper, permettant ainsi aux traders dans différents marchés d’étudier les activités des principaux participants dans ces mêmes marchés des commodités donc des futures.
Cela peut apparaître un peu difficile à ce stage-ci d’intégrer tous ces nouveaux concepts mais en fait tout est relativement simple. Il s’agit bien davantage d'apprendre à organiser l’information et à surtout apprendre à la disséquer. Rappelez-vous lorsque vous avez débuté la négociation d’actions ou d’options, tout n’était pas limpide et pourtant aujourd’hui vous maîtrisez bien ces concepts qui vous sont devenus familiers et facile à utiliser.
Au lieu de vous en tenir qu’à des ‘lagging indicators’ (que sont les principaux indicateurs et oscillateurs habituels dans la transaction d’actions), vous devez maintenant intégrer ce qu’on appelle des ‘leading indicators’ (que sont les informations fournies par les COTs). C’est l’utilisation de ces deux types d’indicateurs qui sera votre nouvelle arme pour affronter les marchés.
Comment la CFTC gère toutes ces informations? En fait, la CFTC qui supervise toutes les activités de trading pour les ‘U.S. futures market’, requiert que tous les ‘U.S. futures exchange clearing members’, les ‘futures commission marchants (FCMs) et les brokers étrangers rapportent leurs positions quotidiennes qui atteignent ou qui dépassent un niveau spécifique, tel que déterminé par les règles de la CFTC (voir un exemple dans le tableau ici-bas).
Les niveaux des différents marchés varient selon les règles établis par la CFTC et ils peuvent être modifiés de temps à autre. On peut affirmer qu’en général, les niveaux actuels des rapports compilés par la CFTC représente entre 70 et 90 pourcent du total de l’open interest dans chacun des marchés. La CFTC compile et classifie les données pour les marchés ou vingt (20) et plus traders détiennent des positions égales ou supérieures aux niveaux des rapports exigés. Finalement, il faut se rappeler que la CFTC publie deux classifications : La première étant celles contenant les « futures seulement » et la deuxième classification inclus en plus des « futures, les options ».
Même si les informations suivantes peuvent variées dans le temps, ils donnent aux lecteurs une bonne idée des niveaux prescrits pour différents marché. Selon ces niveaux de contrats, les traders doivent obligatoirement déclarer leurs transactions à la CFTC:
(Mise en garde: ces informations sont à titre informatif et peuvent être actuellement différents)
Toutefois, pour des périodes plus longues, le marché se dirigera toujours dans la direction que les fondamentaux leurs indiqueront, car ce sont ces mêmes fondamentaux qui dictent et alimentent les activités des participants.
Le comportement des prix reflète les activités des participants dans le marché. Et si on y ajoutait une autre façon de suivre et de mesurer les fluctuations des prix en « trackant » et en mesurerant les activités des participants. Dans le jargon, on appellera ce type d’informations « un leading indicator ».
Une étude détaillée des activités des participants peut révéler comment chaque groupe de participants voient les fondamentaux du marché. L’ampleur de leurs positions et s’ils démontrent qu’ils sont en période d’accumulation ou de liquidation de leurs positions pourra certainement nous donner des indications sur la façon dont ils perçoivent les conditions futures du marché.
Voilà donc le genre d’informations que le rapport hebdomadaire des COTs nous permet d’extirper, permettant ainsi aux traders dans différents marchés d’étudier les activités des principaux participants dans ces mêmes marchés des commodités donc des futures.
Cela peut apparaître un peu difficile à ce stage-ci d’intégrer tous ces nouveaux concepts mais en fait tout est relativement simple. Il s’agit bien davantage d'apprendre à organiser l’information et à surtout apprendre à la disséquer. Rappelez-vous lorsque vous avez débuté la négociation d’actions ou d’options, tout n’était pas limpide et pourtant aujourd’hui vous maîtrisez bien ces concepts qui vous sont devenus familiers et facile à utiliser.
Au lieu de vous en tenir qu’à des ‘lagging indicators’ (que sont les principaux indicateurs et oscillateurs habituels dans la transaction d’actions), vous devez maintenant intégrer ce qu’on appelle des ‘leading indicators’ (que sont les informations fournies par les COTs). C’est l’utilisation de ces deux types d’indicateurs qui sera votre nouvelle arme pour affronter les marchés.
Comment la CFTC gère toutes ces informations? En fait, la CFTC qui supervise toutes les activités de trading pour les ‘U.S. futures market’, requiert que tous les ‘U.S. futures exchange clearing members’, les ‘futures commission marchants (FCMs) et les brokers étrangers rapportent leurs positions quotidiennes qui atteignent ou qui dépassent un niveau spécifique, tel que déterminé par les règles de la CFTC (voir un exemple dans le tableau ici-bas).
Les niveaux des différents marchés varient selon les règles établis par la CFTC et ils peuvent être modifiés de temps à autre. On peut affirmer qu’en général, les niveaux actuels des rapports compilés par la CFTC représente entre 70 et 90 pourcent du total de l’open interest dans chacun des marchés. La CFTC compile et classifie les données pour les marchés ou vingt (20) et plus traders détiennent des positions égales ou supérieures aux niveaux des rapports exigés. Finalement, il faut se rappeler que la CFTC publie deux classifications : La première étant celles contenant les « futures seulement » et la deuxième classification inclus en plus des « futures, les options ».
Même si les informations suivantes peuvent variées dans le temps, ils donnent aux lecteurs une bonne idée des niveaux prescrits pour différents marché. Selon ces niveaux de contrats, les traders doivent obligatoirement déclarer leurs transactions à la CFTC:
(Mise en garde: ces informations sont à titre informatif et peuvent être actuellement différents)
- Wheat 150 contrats
- Corn 250 contrats
- Cotton 200 contrats
- Sugar 500 contrats
- Coffee 50 contrats
- Gold 200 contrats
- Silver 150 contrats
- Crude 350 contrats
- S&P 1000 contrats
- Copper 100 contrats
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