Voici quelques stratégies pouvant mettre à profit l'information qui est rendue disponible à travers les rapports hebdomadaires des 'COTs'. Convenons que la principale difficulté est d'organiser l'information en vue de la rendre "interprétable". Quelques sites commencent à offrir des services spécialisés dans le domaine. Je suis pourtant d'avis que les stratégies ci-bas mentionnés peuvent offrir une base intéressante à celui ou celle qui veut mettre à profit les informations disponibles. Voici donc quelques stratégies envisageables:
Open Interest
Avant de débuter la lecture de ce topo, une mise en garde s'impose. Les graphiques présentés dans le présent texte sont des exemples pour appuyer les explications de concepts reliés à l'Open Interest. Vous constaterez rapidement que les prix indiqués sur les graphiques ne réflètent pas la réalité d'aujourd'hui et que les niveaux de l'Open Interest sont inférieurs à ceux d'aujoud'hui.
Des commentaires d'experts
Il est intéressant de voir ce que certains experts en la matière pensent des COTs et de l'importance qu'ils accordent aux informations que ces rapports hebdomadaires nous fournissent.
John Bianco, president of Bianco Research - "I focus more on the Commercial hedger's vs. Large speculators rather than hedgers vs. small traders. Why? Because "small traders" refers specifically to the volume of activity rather than style (hedgers or speculators), Bianco explained. Large speculators are just that, he said, "trend-following technical types."
'Historically, "commercial hedgers have been right the vast majority of time and the speculators wrong."
William L. Jiler - "We were somewhat surprised to find that the Large Hedgers were consistently superior to the Large Speculators."
Don Norcini - "He finds that the COT is a secondary input to his trading activites Mr. Norcini is adamant that the following the trend is the primary approach, and all other factors are for confirmation only."
Jim Sinclair - "I put more attention on the price movement of gold and the MACD 3,7 & 9 plus Momentum 14 than I would now on COT. Therefore, I make nothing of COT either bullishly or bearishly on gold. Also, do not look at static numbers on anything but rather look for trend. COT is more important on Cotton than it is say for gold."
Georges Paulos - "I watch the COT myself for gold and silver. There seems to be some correlation with intermediate trends, but the other markets don't make sense to me."
Wayne N. Krautkramer - "My personal opinion is that Mr. Sinclair, Mr. Norcini, and Mr. Paulos have the best of this argument Perhaps it's time to downplay the COT Report. It appears to be needlessly complicating our trading strategies! Most of the time the markets are in a trading range, or trending upward. The COT is the most useful only a small percentage of the time, but we must trade most of the time. Let's rely on tools that work most of the time!"
John Bianco, president of Bianco Research - "I focus more on the Commercial hedger's vs. Large speculators rather than hedgers vs. small traders. Why? Because "small traders" refers specifically to the volume of activity rather than style (hedgers or speculators), Bianco explained. Large speculators are just that, he said, "trend-following technical types."
'Historically, "commercial hedgers have been right the vast majority of time and the speculators wrong."
William L. Jiler - "We were somewhat surprised to find that the Large Hedgers were consistently superior to the Large Speculators."
Don Norcini - "He finds that the COT is a secondary input to his trading activites Mr. Norcini is adamant that the following the trend is the primary approach, and all other factors are for confirmation only."
Jim Sinclair - "I put more attention on the price movement of gold and the MACD 3,7 & 9 plus Momentum 14 than I would now on COT. Therefore, I make nothing of COT either bullishly or bearishly on gold. Also, do not look at static numbers on anything but rather look for trend. COT is more important on Cotton than it is say for gold."
Georges Paulos - "I watch the COT myself for gold and silver. There seems to be some correlation with intermediate trends, but the other markets don't make sense to me."
Wayne N. Krautkramer - "My personal opinion is that Mr. Sinclair, Mr. Norcini, and Mr. Paulos have the best of this argument Perhaps it's time to downplay the COT Report. It appears to be needlessly complicating our trading strategies! Most of the time the markets are in a trading range, or trending upward. The COT is the most useful only a small percentage of the time, but we must trade most of the time. Let's rely on tools that work most of the time!"
Définitions importantes
Voici quelques notes explicatives concernant le vocabulaire usuellement utilisé dans la présentation des rapports du "Commitments of Traders".
Key to understanding the significance of the report is that the holders of futures contracts are always at a zero sum. For every long position there is a offsetting short position. If one group has a very large net position in a market, there must be an offsetting group of market participants that have a very short position. Knowing "who is doing what" is considered useful information to market participants.
Key to understanding the significance of the report is that the holders of futures contracts are always at a zero sum. For every long position there is a offsetting short position. If one group has a very large net position in a market, there must be an offsetting group of market participants that have a very short position. Knowing "who is doing what" is considered useful information to market participants.
Producteur/consommateurs (2 de 2)
Pour faire suite au premier topo sur le sujet, il y a encore beaucoup à dire concernant la catégorie 'Commercial producers et consumers'. On se doit d'insister sur l'importance de bien comprendre les motivations des uns et des autres et de préciser ce qui les caractérisent.
Les participants dans la catégorie du ‘Commercial’ sont considérés comme les plus connaissants dans chacun des marchés ou ils évoluent car leur survie dépendra de la détermination des prix dans leurs secteurs d’activités. Cependant, les ‘commercial producers’ et les ‘commercial consumers’ auront des raisons différentes d’être dans le marché malgré le fait qu’ils partagent le même but : c’est-à-dire réduire leurs risques dans le marché de détail (cash market).
Les participants dans la catégorie du ‘Commercial’ sont considérés comme les plus connaissants dans chacun des marchés ou ils évoluent car leur survie dépendra de la détermination des prix dans leurs secteurs d’activités. Cependant, les ‘commercial producers’ et les ‘commercial consumers’ auront des raisons différentes d’être dans le marché malgré le fait qu’ils partagent le même but : c’est-à-dire réduire leurs risques dans le marché de détail (cash market).
Producteurs/consommateurs (1 de 2)
La catégorie des ‘noncommercials’ représente les positions des ‘large traders’ et des fonds (funds) qui sont assez importants pour être rapportées donc classifiées; mais qui ne doivent pas être classifiées comme ‘hedgers’.
Il arrive que les positions des ‘commercials’ soient incluses dans la catégorie des ‘noncommercials’. En fait, il n’y a pas de règle qui dicte que les ‘commercials’ puissent ouvrir des comptes de type ‘hedging’ ou des comptes de type spéculatifs (speculative).
Il arrive que les positions des ‘commercials’ soient incluses dans la catégorie des ‘noncommercials’. En fait, il n’y a pas de règle qui dicte que les ‘commercials’ puissent ouvrir des comptes de type ‘hedging’ ou des comptes de type spéculatifs (speculative).
Types et catégories
Les données fournies hebdomadairement par le rapport des COTs est essentiellement un compte-rendu numérique de toutes les positions détenues qui rencontrent le minimum établi ou qui excède ce minimum, et ce, réparties pour chacun des différents marchés. (ex : grains, l’or, le pétrole, etc…) Toutefois, les positions qui ne rencontrent pas ou qui n’excèdent pas les limites spécifiques pour faire parties d’une catégorie de participants font aussi parties des données contenues dans les COTs mais dans ce cas ils ne seront pas classifiées dans un type de participants. Voyons-y plus clair :
Informations de base
Tous les indicateurs dérivés des prix sont limités dans leur capacité à anticiper les points tournants significatifs du marché justement car ils sont dérivés de données qui appartiennent au passé. Certains donneront de bons résultats pour de très courtes périodes, et ce, probablement parce que plusieurs traders les utilisent en même temps.
Toutefois, pour des périodes plus longues, le marché se dirigera toujours dans la direction que les fondamentaux leurs indiqueront, car ce sont ces mêmes fondamentaux qui dictent et alimentent les activités des participants.
Le comportement des prix reflète les activités des participants dans le marché. Et si on y ajoutait une autre façon de suivre et de mesurer les fluctuations des prix en « trackant » et en mesurerant les activités des participants. Dans le jargon, on appellera ce type d’informations « un leading indicator ».
Une étude détaillée des activités des participants peut révéler comment chaque groupe de participants voient les fondamentaux du marché. L’ampleur de leurs positions et s’ils démontrent qu’ils sont en période d’accumulation ou de liquidation de leurs positions pourra certainement nous donner des indications sur la façon dont ils perçoivent les conditions futures du marché.
Voilà donc le genre d’informations que le rapport hebdomadaire des COTs nous permet d’extirper, permettant ainsi aux traders dans différents marchés d’étudier les activités des principaux participants dans ces mêmes marchés des commodités donc des futures.
Cela peut apparaître un peu difficile à ce stage-ci d’intégrer tous ces nouveaux concepts mais en fait tout est relativement simple. Il s’agit bien davantage d'apprendre à organiser l’information et à surtout apprendre à la disséquer. Rappelez-vous lorsque vous avez débuté la négociation d’actions ou d’options, tout n’était pas limpide et pourtant aujourd’hui vous maîtrisez bien ces concepts qui vous sont devenus familiers et facile à utiliser.
Au lieu de vous en tenir qu’à des ‘lagging indicators’ (que sont les principaux indicateurs et oscillateurs habituels dans la transaction d’actions), vous devez maintenant intégrer ce qu’on appelle des ‘leading indicators’ (que sont les informations fournies par les COTs). C’est l’utilisation de ces deux types d’indicateurs qui sera votre nouvelle arme pour affronter les marchés.
Comment la CFTC gère toutes ces informations? En fait, la CFTC qui supervise toutes les activités de trading pour les ‘U.S. futures market’, requiert que tous les ‘U.S. futures exchange clearing members’, les ‘futures commission marchants (FCMs) et les brokers étrangers rapportent leurs positions quotidiennes qui atteignent ou qui dépassent un niveau spécifique, tel que déterminé par les règles de la CFTC (voir un exemple dans le tableau ici-bas).
Les niveaux des différents marchés varient selon les règles établis par la CFTC et ils peuvent être modifiés de temps à autre. On peut affirmer qu’en général, les niveaux actuels des rapports compilés par la CFTC représente entre 70 et 90 pourcent du total de l’open interest dans chacun des marchés. La CFTC compile et classifie les données pour les marchés ou vingt (20) et plus traders détiennent des positions égales ou supérieures aux niveaux des rapports exigés. Finalement, il faut se rappeler que la CFTC publie deux classifications : La première étant celles contenant les « futures seulement » et la deuxième classification inclus en plus des « futures, les options ».
Même si les informations suivantes peuvent variées dans le temps, ils donnent aux lecteurs une bonne idée des niveaux prescrits pour différents marché. Selon ces niveaux de contrats, les traders doivent obligatoirement déclarer leurs transactions à la CFTC:
(Mise en garde: ces informations sont à titre informatif et peuvent être actuellement différents)
Toutefois, pour des périodes plus longues, le marché se dirigera toujours dans la direction que les fondamentaux leurs indiqueront, car ce sont ces mêmes fondamentaux qui dictent et alimentent les activités des participants.
Le comportement des prix reflète les activités des participants dans le marché. Et si on y ajoutait une autre façon de suivre et de mesurer les fluctuations des prix en « trackant » et en mesurerant les activités des participants. Dans le jargon, on appellera ce type d’informations « un leading indicator ».
Une étude détaillée des activités des participants peut révéler comment chaque groupe de participants voient les fondamentaux du marché. L’ampleur de leurs positions et s’ils démontrent qu’ils sont en période d’accumulation ou de liquidation de leurs positions pourra certainement nous donner des indications sur la façon dont ils perçoivent les conditions futures du marché.
Voilà donc le genre d’informations que le rapport hebdomadaire des COTs nous permet d’extirper, permettant ainsi aux traders dans différents marchés d’étudier les activités des principaux participants dans ces mêmes marchés des commodités donc des futures.
Cela peut apparaître un peu difficile à ce stage-ci d’intégrer tous ces nouveaux concepts mais en fait tout est relativement simple. Il s’agit bien davantage d'apprendre à organiser l’information et à surtout apprendre à la disséquer. Rappelez-vous lorsque vous avez débuté la négociation d’actions ou d’options, tout n’était pas limpide et pourtant aujourd’hui vous maîtrisez bien ces concepts qui vous sont devenus familiers et facile à utiliser.
Au lieu de vous en tenir qu’à des ‘lagging indicators’ (que sont les principaux indicateurs et oscillateurs habituels dans la transaction d’actions), vous devez maintenant intégrer ce qu’on appelle des ‘leading indicators’ (que sont les informations fournies par les COTs). C’est l’utilisation de ces deux types d’indicateurs qui sera votre nouvelle arme pour affronter les marchés.
Comment la CFTC gère toutes ces informations? En fait, la CFTC qui supervise toutes les activités de trading pour les ‘U.S. futures market’, requiert que tous les ‘U.S. futures exchange clearing members’, les ‘futures commission marchants (FCMs) et les brokers étrangers rapportent leurs positions quotidiennes qui atteignent ou qui dépassent un niveau spécifique, tel que déterminé par les règles de la CFTC (voir un exemple dans le tableau ici-bas).
Les niveaux des différents marchés varient selon les règles établis par la CFTC et ils peuvent être modifiés de temps à autre. On peut affirmer qu’en général, les niveaux actuels des rapports compilés par la CFTC représente entre 70 et 90 pourcent du total de l’open interest dans chacun des marchés. La CFTC compile et classifie les données pour les marchés ou vingt (20) et plus traders détiennent des positions égales ou supérieures aux niveaux des rapports exigés. Finalement, il faut se rappeler que la CFTC publie deux classifications : La première étant celles contenant les « futures seulement » et la deuxième classification inclus en plus des « futures, les options ».
Même si les informations suivantes peuvent variées dans le temps, ils donnent aux lecteurs une bonne idée des niveaux prescrits pour différents marché. Selon ces niveaux de contrats, les traders doivent obligatoirement déclarer leurs transactions à la CFTC:
(Mise en garde: ces informations sont à titre informatif et peuvent être actuellement différents)
- Wheat 150 contrats
- Corn 250 contrats
- Cotton 200 contrats
- Sugar 500 contrats
- Coffee 50 contrats
- Gold 200 contrats
- Silver 150 contrats
- Crude 350 contrats
- S&P 1000 contrats
- Copper 100 contrats
Bienvenue !
Ce Blog est d'accès public, il n'est donc pas nécessaire de s'y inscrire. L'auteur souhaite que les lecteurs expriment leurs observations dans la section "Commentaires" à la fin de chaque message.
Vous verrez tout au long de nos discussions, que trois catégories de participants à ce type d'instrument financier serons régulièrement citées ; il est donc important avant de débuter de bien les identifier:
La question auquelle nous tenteront de répondre ici est la suivante: "ces informations peuvent-elles aider les négociateurs d'actions, et ce, en arrivant à quantifier les niveaux d'interventions des différentes catégories de traders de commodités et de futures. La réponse sera évidente pour celui ou celle qui négocie des contrats sur les futures donc sur les commodités. Il faudra être plus nuancé pour la négociation d'actions. Probablement, dans une moindre mesure ces informations sont utiles aux négociateurs d'actions. Toutefois, pour qui veut se positionner du bon côté de la tendance, ces informations fournies par les 'Commitments of Traders' lui permettront d'établir un certain consensus concernant le 'sentiment' des différentes catégories de 'traders' (sentiment level among traders). Il est important de noter que ces données sont utiles mais ils ne sont pas les seules à prendre en considération dans les décisions d'investissements. Les informations dites "fondamentales' ainsi que l'analyse technique seront toujours des outils complémentaires et indispensables pour compléter l'information fournit par les rapports des 'COTs".
Le rapport hebdomadaire des 'COTs' est publié le vendredi après-midi à 15:30 h. Le rapport est issu des données compilées le mardi précédent par la CFTC. Compte tenu la fréquence de publication et les délais pour les rendre publiques, il va s'en dire que ces informations ne sont pas très utiles pour les 'traders en intraday''; toutefois elles fournissent de l'information privilégiée et fort valable pour la négociation journalière, hebdomadaire et mensuelle.
Bien que ces informations soient obligatoirement rendues disponibles que depuis environ une dizaine d'années, elles ne sont pas très utilisées par les négociateurs occasionnels de futures. Les deux principales raisons sont que :
Le premier rapport des Commitments of Traders fut présenté le 30 juin 1962, et ce, pour treize (13) commodités agricoles, par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Tout d'abord les rapports étaient produits à la fin de chaque mois et ils étaient rendus disponibles le 11 ou le 12è jour calendrier du mois suivant.
Plusieurs étapes furent franchies en vue de rendre l'information de plus en plus accessible au grand public. En 1992, les rapports de la CFTC étaient publiés deux fois par mois et finalement à toutes les semaines à partir de l'année 2000.
En plus d'améliorer la fréquence de publication de ces rapports, plusieurs nouvelles informations furent rendues disponibles. Par exemple, le nombre de 'traders' dans chacune des catégories fut ajouté, les positions des détenteurs d'options, etc... Il fut un temps même ou il fallait souscrire à un abonnement pour obtenir ces informations. Ce n'est qu'en 1995 que le CFTC rendit l'information disponible gratuitement sur son site internet.
Aujourd'hui, la CFTC fournit des rapports détaillés des activités des trois principaux groupes de négociateurs (traders). Les rapports sont présentés sous deux formes: la forme condensée (short) et la forme plus élaborée (long) Ce rapport préparé chaque mardi (de chaque semaine) et rendu disponible le vendredi vers 15:30h et il présente les informations suivantes:
L'open interest pour les différents marchés dans lesquels vingt (20) ou plus 'traders' détiennent des positions égales ou plus élevés que les critères établis par la CFTC. Ce n'est que le vendredi suivant (vers 15:30h) que le rapport hebdomadaire est rendu disponible. Le rapport est divisé en deux sections. La première offrant seulement l'informations sur les futures (Future-Only Commitments of Traders) et l'autre combinant les futures et les options. (Futures and Options Combined Commitments of Traders)
Selon plusieurs, ces informations tendront dans le futur à être de plus en plus disponibles donc davantage connues et utilisées par le grand public.
D'abord mettons fin à une conception courante concernant l'interprétation des COTs, c'est que le groupe des 'Commercials' représenterait toujours "le smart money' et qu'ils auraient toujours raisons dans leurs orientations donc leurs décisions...ce n'est pas entièrement vrai!
Autre concept à retenir, pour bien exploiter le plein potentiel des données fournies par les COTs comme outil de trading, il faut aller au-delà de la simple analyse du 'net-commercial position'...
Pour ceux qui seraient moins familiers avec cette notion, voici une courte et simple explication :
Le 'net-commercial position' prend en compte les positions dites (long) et les positions dites (short). Une simple soustraction des deux types de positions nous donnera le 'net-commercial position'.
En général, le 'Commercial' aura des 'net-positions' (short) alors que les 'Large Speculators' et les 'Small Speculators auront un résultat donnant des 'net-positions' (long).
Une vérité à ne jamais oublier concerne la composition des 'Commercials'. Oui, il y a bien deux entités qui composent les 'Commercials'. Il a les plus importants (en nombre) du groupe qui sont les 'producers' et il y a les 'consumers'. Ces deux groupes seront analysés plus en détail dans un topo ultérieur.
Les concepts d'offre et demande sont bien présents dans ce secteur d'activités et ils jouent un rôle central dans l'évolution des prix. Dans un monde parfait, les 'producers' produiraient juste assez de biens pour répondre à la demande des consommateurs et les consommateurs auraient toujours assez de ces biens pour les satisfaire.
Toutefois, comme nous le savons tous, nous ne vivons pas dans un monde parfait et parfois et souvent certains biens ne sont pas en quantité suffisante pour satisfaire la demande ou bien parfois il y a surplus. Il en va de même pour la demande qui parfois se rarifie ou qui augmente de telle façon qu'elle pousse les prix à la hausse.
Bien analyser individuellement les deux groupes peut donner des informations particulièrement pertinentes. En fait, aucun groupe ne comprend mieux les fondamentaux (supply and demand) dans un marché en particulier que les producteurs (commercial producers) qui fournissent les commodités pour satisfaire les besoins en cours et les consommateurs (commercial consumers) qui consomment ces mêmes biens.
Une erreur courante que les traders commettent lorsqu'ils analysent les COTs, c'est de s'aligner rapidement sans plus d'analyse sur les très importantes positions des 'Commercials' selon qu'elles soient 'net-long' ou 'net-short' et d'établir des positions dans le marché à partir d'un de ces deux scénarios. il ne faut jamais entrer une position exclusivement sur les données fournies par les positions du ‘net-commercial’. Une position ‘net-commercial’ peut atteindre des niveaux extrêmes et y demeurer pendant des mois avant que quelque chose ne survienne dans le marché que vous suivez.
Ceci peut s'avérer très coûteux! Il est important d'utiliser les informations fournies par les COTs en conjoncture avec les indicateurs techniques traditionnels qui eux sont dérivés des prix. Les COTs sont seulement un des facteurs, une seule unité de mesure...ce n'est pas une fin en soi!
Idéalement, la position du ‘net-commercial’ devrait être pris en compte en examinant attentivement le comportement des deux entités qui composent le ‘net-commercial’ – les producteurs et les consommateurs – et cela en conjonction avec la tendance des prix. Un autre facteur qu’il ne faudrait pas oublier dans ce processus qui se définit de plus en plus, c’est d’inclure dans cette analyse les facteurs dits saisonniers.
Le prochain commentaire peut en surprendre plus d’un…il est parfois plus productif en terme d’exécution de ne rien faire tout en faisant beaucoup en étant patient, en observant et en analysant attentivement la structure des prix et les données fondamentales. La quête d’identifier les situations offrant les plus grandes probabilités conjuguée à un bon ‘money management’, on l’avantage de vous distinguer des comportements habituellement observés par la masse. Il est curieux de constater que parfois la meilleur façon de faire de l’argent, c’est de demeurer calme en gardant l’esprit ouvert et en ne faisant rien!
En général, la mise en place de conditions favorisant une tendance s'établit lentement et les COTs sont souvent précurseurs de cette tendance à venir alors que les prix n'ont pas encore commencé à transposer le scénario à venir.
En résumé, le trader qui a le plus de chance de réussir sur les marchés sera celui qui est capable d'utiliser les informations que lui apportent les COTs et de les utiliser avec des indicateurs techniques conventionnels.
Rappel aux lecteurs: Les messages sont classés du plus récent aux plus anciens. Vous êtes invités à exprimer vos commentaires en bas du présent topo. Les liens sponsorisés (section à droite) sont d'autres sources d'informations pour les visiteurs.
Pensée: "Le doute est un hommage que l'on rend à la vérité". (Ernest Renan)
Vous verrez tout au long de nos discussions, que trois catégories de participants à ce type d'instrument financier serons régulièrement citées ; il est donc important avant de débuter de bien les identifier:
- Les 'Large commercial' qui sont les producteurs et les consommateurs de type "hedgers"
- Les 'Large noncommercial' qui sont de grands Fonds ou d'importants et gros "Traders"
- Les positions non-rapportés (nonreported positions) qui sont les petits spéculateurs et les petits "hedgers". (en fait ceux qui ne se qualifient pas selon les normes de la CFTC)
La question auquelle nous tenteront de répondre ici est la suivante: "ces informations peuvent-elles aider les négociateurs d'actions, et ce, en arrivant à quantifier les niveaux d'interventions des différentes catégories de traders de commodités et de futures. La réponse sera évidente pour celui ou celle qui négocie des contrats sur les futures donc sur les commodités. Il faudra être plus nuancé pour la négociation d'actions. Probablement, dans une moindre mesure ces informations sont utiles aux négociateurs d'actions. Toutefois, pour qui veut se positionner du bon côté de la tendance, ces informations fournies par les 'Commitments of Traders' lui permettront d'établir un certain consensus concernant le 'sentiment' des différentes catégories de 'traders' (sentiment level among traders). Il est important de noter que ces données sont utiles mais ils ne sont pas les seules à prendre en considération dans les décisions d'investissements. Les informations dites "fondamentales' ainsi que l'analyse technique seront toujours des outils complémentaires et indispensables pour compléter l'information fournit par les rapports des 'COTs".
Le rapport hebdomadaire des 'COTs' est publié le vendredi après-midi à 15:30 h. Le rapport est issu des données compilées le mardi précédent par la CFTC. Compte tenu la fréquence de publication et les délais pour les rendre publiques, il va s'en dire que ces informations ne sont pas très utiles pour les 'traders en intraday''; toutefois elles fournissent de l'information privilégiée et fort valable pour la négociation journalière, hebdomadaire et mensuelle.
Bien que ces informations soient obligatoirement rendues disponibles que depuis environ une dizaine d'années, elles ne sont pas très utilisées par les négociateurs occasionnels de futures. Les deux principales raisons sont que :
- la majorité des fournisseurs de données (data) ne fournissent pas les cotes et souvent ceux qui les rendent disponibles les publient de façon peu facile à lire et à comprendre
- la seconde raison est que peu d'informations existent sur ce qu'ils sont en réalité, laissant ainsi l'utilisateur potentiel avec peu de moyens.
Le premier rapport des Commitments of Traders fut présenté le 30 juin 1962, et ce, pour treize (13) commodités agricoles, par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Tout d'abord les rapports étaient produits à la fin de chaque mois et ils étaient rendus disponibles le 11 ou le 12è jour calendrier du mois suivant.
Plusieurs étapes furent franchies en vue de rendre l'information de plus en plus accessible au grand public. En 1992, les rapports de la CFTC étaient publiés deux fois par mois et finalement à toutes les semaines à partir de l'année 2000.
En plus d'améliorer la fréquence de publication de ces rapports, plusieurs nouvelles informations furent rendues disponibles. Par exemple, le nombre de 'traders' dans chacune des catégories fut ajouté, les positions des détenteurs d'options, etc... Il fut un temps même ou il fallait souscrire à un abonnement pour obtenir ces informations. Ce n'est qu'en 1995 que le CFTC rendit l'information disponible gratuitement sur son site internet.
Aujourd'hui, la CFTC fournit des rapports détaillés des activités des trois principaux groupes de négociateurs (traders). Les rapports sont présentés sous deux formes: la forme condensée (short) et la forme plus élaborée (long) Ce rapport préparé chaque mardi (de chaque semaine) et rendu disponible le vendredi vers 15:30h et il présente les informations suivantes:
L'open interest pour les différents marchés dans lesquels vingt (20) ou plus 'traders' détiennent des positions égales ou plus élevés que les critères établis par la CFTC. Ce n'est que le vendredi suivant (vers 15:30h) que le rapport hebdomadaire est rendu disponible. Le rapport est divisé en deux sections. La première offrant seulement l'informations sur les futures (Future-Only Commitments of Traders) et l'autre combinant les futures et les options. (Futures and Options Combined Commitments of Traders)
Selon plusieurs, ces informations tendront dans le futur à être de plus en plus disponibles donc davantage connues et utilisées par le grand public.
D'abord mettons fin à une conception courante concernant l'interprétation des COTs, c'est que le groupe des 'Commercials' représenterait toujours "le smart money' et qu'ils auraient toujours raisons dans leurs orientations donc leurs décisions...ce n'est pas entièrement vrai!
Autre concept à retenir, pour bien exploiter le plein potentiel des données fournies par les COTs comme outil de trading, il faut aller au-delà de la simple analyse du 'net-commercial position'...
Pour ceux qui seraient moins familiers avec cette notion, voici une courte et simple explication :
Le 'net-commercial position' prend en compte les positions dites (long) et les positions dites (short). Une simple soustraction des deux types de positions nous donnera le 'net-commercial position'.
En général, le 'Commercial' aura des 'net-positions' (short) alors que les 'Large Speculators' et les 'Small Speculators auront un résultat donnant des 'net-positions' (long).
Une vérité à ne jamais oublier concerne la composition des 'Commercials'. Oui, il y a bien deux entités qui composent les 'Commercials'. Il a les plus importants (en nombre) du groupe qui sont les 'producers' et il y a les 'consumers'. Ces deux groupes seront analysés plus en détail dans un topo ultérieur.
Les concepts d'offre et demande sont bien présents dans ce secteur d'activités et ils jouent un rôle central dans l'évolution des prix. Dans un monde parfait, les 'producers' produiraient juste assez de biens pour répondre à la demande des consommateurs et les consommateurs auraient toujours assez de ces biens pour les satisfaire.
Toutefois, comme nous le savons tous, nous ne vivons pas dans un monde parfait et parfois et souvent certains biens ne sont pas en quantité suffisante pour satisfaire la demande ou bien parfois il y a surplus. Il en va de même pour la demande qui parfois se rarifie ou qui augmente de telle façon qu'elle pousse les prix à la hausse.
Bien analyser individuellement les deux groupes peut donner des informations particulièrement pertinentes. En fait, aucun groupe ne comprend mieux les fondamentaux (supply and demand) dans un marché en particulier que les producteurs (commercial producers) qui fournissent les commodités pour satisfaire les besoins en cours et les consommateurs (commercial consumers) qui consomment ces mêmes biens.
Une erreur courante que les traders commettent lorsqu'ils analysent les COTs, c'est de s'aligner rapidement sans plus d'analyse sur les très importantes positions des 'Commercials' selon qu'elles soient 'net-long' ou 'net-short' et d'établir des positions dans le marché à partir d'un de ces deux scénarios. il ne faut jamais entrer une position exclusivement sur les données fournies par les positions du ‘net-commercial’. Une position ‘net-commercial’ peut atteindre des niveaux extrêmes et y demeurer pendant des mois avant que quelque chose ne survienne dans le marché que vous suivez.
Ceci peut s'avérer très coûteux! Il est important d'utiliser les informations fournies par les COTs en conjoncture avec les indicateurs techniques traditionnels qui eux sont dérivés des prix. Les COTs sont seulement un des facteurs, une seule unité de mesure...ce n'est pas une fin en soi!
Idéalement, la position du ‘net-commercial’ devrait être pris en compte en examinant attentivement le comportement des deux entités qui composent le ‘net-commercial’ – les producteurs et les consommateurs – et cela en conjonction avec la tendance des prix. Un autre facteur qu’il ne faudrait pas oublier dans ce processus qui se définit de plus en plus, c’est d’inclure dans cette analyse les facteurs dits saisonniers.
Le prochain commentaire peut en surprendre plus d’un…il est parfois plus productif en terme d’exécution de ne rien faire tout en faisant beaucoup en étant patient, en observant et en analysant attentivement la structure des prix et les données fondamentales. La quête d’identifier les situations offrant les plus grandes probabilités conjuguée à un bon ‘money management’, on l’avantage de vous distinguer des comportements habituellement observés par la masse. Il est curieux de constater que parfois la meilleur façon de faire de l’argent, c’est de demeurer calme en gardant l’esprit ouvert et en ne faisant rien!
En général, la mise en place de conditions favorisant une tendance s'établit lentement et les COTs sont souvent précurseurs de cette tendance à venir alors que les prix n'ont pas encore commencé à transposer le scénario à venir.
En résumé, le trader qui a le plus de chance de réussir sur les marchés sera celui qui est capable d'utiliser les informations que lui apportent les COTs et de les utiliser avec des indicateurs techniques conventionnels.
Rappel aux lecteurs: Les messages sont classés du plus récent aux plus anciens. Vous êtes invités à exprimer vos commentaires en bas du présent topo. Les liens sponsorisés (section à droite) sont d'autres sources d'informations pour les visiteurs.
Pensée: "Le doute est un hommage que l'on rend à la vérité". (Ernest Renan)
Inscription à :
Commentaires (Atom)